2020-08-12

　　进入8月份后，受PMI(采购司理指数)等宏不雅数据向好、原料本钱屡立异高和市场对金九银十需求的强预期影响，国内钢材期货价钱整体延续7月份震动趋强走势。

　　以罗纹钢为例，截至8月7日，期货主力合约RB2010收盘价钱为3820元/吨，较上月末的3777元/吨上涨43元/吨。受期货影响，罗纹钢现货价钱在保守淡季呈现逆预期上涨，浙江杭州一线品牌罗纹钢价钱约为3720元/吨，较上月底的3690元/吨上涨30元/吨。罗纹钢期货价钱震动偏强，缘由首要有3点：

　　一是部门宏不雅经济目标超预期延续好转，提振全体市场决定信念。跟着个体地域疫情获得快速节制，进入后疫情时期，经济加快苏醒的程序没有遭到影响，市场进入下半年稳中反弹的预期通道。继第二季度GDP实现正增加、提振股市，从而呈现年夜幅反弹后，近期，国度统计局发布的经济先行目标PMI为51.1%，持续5个月在隆替线以上。这注解，将来制造业的苏醒将延续可期。受此影响，黑色金属、有色金属、能源等年夜宗商品价钱呈现震动趋强走势。

　　二是铁矿石、焦炭、废钢等原料价钱屡立异高。受国内高炉需求兴旺、原料库存偏低和期货投资资金过度炒作等身分刺激，国内铁矿石、焦炭价钱呈现较着上涨。截至8月7日，铁矿石主力合约价钱为888元/吨，较上月底的849.5元/吨上涨了38.5元/吨，并缔造了该合约915元/吨的新高点。焦炭主力合约价钱为2058元/吨，较上月底的1991元/吨上涨了67元/吨，并缔造了该合约2100元/吨的新高。铁矿石与焦炭价钱的上涨，年夜幅助推了长流程钢厂炼钢本钱的上升。与此同时，短流程钢厂首要原料——废钢的价钱站稳春节后高位。以华东为例，截至8月7日，华东价钱(不含税)为2390元/吨，对应的钢材本钱在370�����APP0元/吨以上。因此，钢厂本钱的支持助推了钢材期货稳中趋强运转。

　　三是板材根基面好转，拉动钢材全体行情。受汽车下乡补助、新基建等相干政策的刺激，部门用钢行业的出产快速恢复，带动相关板材需求的增添。以焊接钢管为例，6月份，焊接钢管产量为589.4万吨，同比增加6.4%，持续3个月单月产量跨越560万吨(客岁单月产量最年夜值为534万吨)。受此影响，热轧卷板需求显著回升。据统计，截至8月7日，热轧卷板的周表不雅消费需求为302.1万吨，周环比增添6.1万吨，月环比增添15.63万吨。热轧卷板需求增加，支持现货价钱坚挺，从而带动钢材全体价钱保持高位。

　　宏不雅的预期、本钱的支持和资金的追捧，使得8月份的罗纹钢期货高位震动运转，乃至升水华东罗纹钢现货价钱运转。可是，接下来，市场行将从预期转到实际，超强预期可否兑现具有较年夜变数。估计将来罗纹钢期货价钱无望逐步回归根基面。

　　一是板材需求到达阶段性高点，根基面拐点慢慢闪现。因为热轧卷板的需求具有必然的周期性，在前期价钱上升进程中，钢厂远期定单接单较为充实，产能获得较年夜阐扬。但跟着产能释放、钢价上升和下流终端库存程度的上升，钢厂定单与销量可能呈现拐点，从而致使热轧卷板库存增添。据统计，截至8月7日，热轧卷板的社会库存为392.72万吨，周环比增添4.66万吨，月环比增添29.14万吨。热轧卷板库存的增添，一方面使得热轧卷板价钱承压，可能呈现走弱和调剂风险；另外一方面，自己下流需求处在淡季且价钱贴水热轧卷板的罗纹钢价钱可能遭到影响。

　　二是高现货库存下，罗纹钢期货价钱进一步晋升，现货价钱压力较年夜。期货合约价钱作为对远期尺度化合约标的的估值，在风险估值方面凡是低在近期现货价钱，在将来升值预期平平的环境下，期货合约价钱一般低在现货价钱。在曩昔年夜部门期货合约的存续期内，罗纹钢期货都遵守着如许的潜伏纪律。而本年在新冠肺炎疫情后新基建和经济苏醒预期的助推下，罗纹钢期货合约将来升值的预期年夜幅爬升，跨越了将来风险估值对价钱的负面影响，从而呈现了罗纹钢期货合约升水华东罗纹钢现货的现象。在罗纹钢现货库存程度偏高的环境下，升水现货的期货合约价钱进一步上涨相对乏力，可能限制后期罗纹钢价钱上涨空间。

　　三是在价钱上涨的驱动下，钢材的高供给可能给将来钢价带来潜伏压力。进入8月份后，期货延续7月份的上涨行情，钢厂定单量显著回升，出产积极性不竭提高。国度统计局数据显示，6月，全国粗钢产量为9157.97万吨，同比增加4.5%；1月~6月，全国粗钢累计产量为49901.1万吨，同比增加1.4%。6月，全国热轧带肋钢筋产量为2446.5万吨，同比增加6.3%；1月~6月，全国热轧带肋钢筋累计产量为12321.2万吨，同比增加2.3%。供给的增添短时间内对市场价钱的年夜幅上涨构成压力。

　　综上阐发，斟酌到罗纹钢旺季需求行将到来，期货合约价钱提早表现将来超强的需求预期，预期兑现的风险不竭增添，估计短时间内，罗纹钢期货仍将以高位震动为主，视旺季需求兑现环境选择下一步行情标的目的。操作上，建议单边持仓减仓，可斟酌在恰当点位成立“空热轧卷板、多罗纹钢”的套利仓位。